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Aug 21, 2023

DigitalOcean busca convertirse en una solución de inteligencia artificial para pymes (NYSE:DOCN)

Just_Super Digital Ocean (NYSE:DOCN) es una empresa de calidad que hasta ahora ha tenido un año mixto. Por un lado, se encuentran en una situación difícil en la que algunas métricas se han deteriorado, pero por otro

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Digital Ocean (NYSE:DOCN) es una empresa de calidad que hasta ahora ha tenido un año mixto. Por un lado, se encuentran en una situación desafiante en la que algunos indicadores se han deteriorado, pero por otro lado, también realizaron una adquisición importante que podría marcar el futuro de la empresa.

Y creo que la reacción a la convocatoria de resultados de hace unos días, donde ahora han bajado un 28%, no está justificada. Pero este es el estado actual del mercado, donde las reacciones parecen ser demasiado extremas, creando excelentes oportunidades para los inversores a largo plazo.

La valoración previa a los resultados de DigitalOcean era cara y se esperaba que las acciones de DOCN cayeran un poco si los resultados o las previsiones eran peores de lo previsto. Sin embargo, si miramos los resultados, vemos que la compañía aún obtuvo cifras respetables, con ingresos que aumentaron un 27% año tras año y ganancias brutas un 19% año tras año. El aumento interanual del 25% en ARR y el aumento del 230% en FCF también fueron resultados sólidos. Especialmente cuando el gasto de capital es ahora menor año tras año a pesar del fuerte crecimiento de la empresa. Para los resultados trimestrales de 2022, el capex fue de 27 millones y ahora es de solo 24 millones. Esta es una señal positiva para mí.

Pero no todas las métricas fueron buenas, ya que el NDR cayó del 107% al 104%, y en la llamada de ganancias advirtieron que probablemente caerá a mediados de los 90 a finales de este año antes de recuperarse a tres dígitos. Sin embargo, uno de los dos mayores impactos fue probablemente el error de gastos fiscales, que es algo que parece poco profesional ya que no pudieron proporcionar cifras de ganancias netas por acción debido a esto y necesitan corregir las del primer trimestre de 2023. Pero en el lado positivo, parece que exageraron el gasto fiscal en 18 millones de dólares, por lo que el ingreso neto por acción debería ser mayor en el primer trimestre. Aún así, esto no debería pasarle a una empresa de esta calidad y tamaño.

El segundo impacto importante fue la reducción del 3% al 5% en la guía para todo el año debido al desafiante entorno macroeconómico en el espacio de las PYMES y la desaceleración del crecimiento en la industria de la nube. Sin embargo, esto podría ser temporal y podrían volver a ser posibles tasas de crecimiento de ingresos superiores al 20 % en el futuro si el entorno del mercado de las PYMES cambia y se vuelve más positivo.

Otra área donde DigitalOcean se ha deteriorado es su balance. A finales de 2022, tenían 140 millones de dólares en efectivo y 723 millones de dólares en valores negociables, en comparación con una deuda a largo plazo de 1.470 millones de dólares. Al 30 de junio, tenían sólo 120 millones de dólares en efectivo y 430 millones de dólares en valores negociables, en comparación con una deuda a largo plazo de 1.474 millones de dólares. Como resultado, el balance se ha deteriorado este año y el riesgo ha aumentado.

Pero el FCF aumentó a $45 millones, y si restamos los costos de SBC de $36 millones, su FCF real es de $9 millones, lo cual es un buen resultado para una empresa de tecnología en el estadio en el que se encuentra DOCN. Especialmente en comparación con el FCF del año pasado de $13. millones y SBC de $28 millones, que fue un resultado de -$15 millones, los resultados de este año fueron una fuerte mejora, considerando que la meta de la administración era aumentar el FCF en 2023, y lo lograron.

Las perspectivas a largo plazo para DigitalOcean podrían ser realmente interesantes, debido a la adquisición de Paperspace, podrían convertirse en un juego de IA en el futuro. Es probable que Paperspace experimente un crecimiento de ingresos de tres dígitos y podría representar una gran parte de los ingresos de DigitalOcean en un futuro próximo.

Cloudways, su adquisición importante más reciente, también está registrando cifras de crecimiento de ingresos que están muy por delante del negocio tradicional de nube de DOCN. Aumentaron un 45% año tras año en el segundo trimestre de 2023.

Paperspace, con sus 12.000 clientes de pago y oportunidades de venta cruzada, será el principal motor de crecimiento en el futuro. Sin embargo, el mercado de la IA va a ser muy competitivo y veo competidores que están más avanzados incluso en el espacio de las PYMES en este momento. Y a menudo es una señal de alerta cuando una empresa se está transformando o realizando muchas adquisiciones en lugar de crecer orgánicamente. Las probabilidades de éxito suelen ser menores de lo que se pensaba.

Inicialmente, DOCN había encontrado un buen nicho, diferenciándose de AWS (AMZN) y otros actores al centrarse en las PYMES. Han mantenido este enfoque, pero con nuevos productos en un mercado de IA altamente competitivo. Será interesante ver si pueden mantener a sus desarrolladores en primer lugar y simplificar el enfoque de la experiencia del usuario en el nuevo espacio.

Además, no estoy seguro de que utilizar capital para recomprar acciones sea la asignación de capital más eficiente en este momento. En los últimos dos años, DOCN ha recomprado 1.300 millones de dólares en acciones, y es posible que a los accionistas les hubiera resultado mejor invertir ese dinero en crecimiento.

Para mí, es importante ver si los intereses de los accionistas están alineados con las medidas de desempeño de la administración. Y en la última declaración indirecta podemos ver que la medida de desempeño para los paquetes a largo plazo es una combinación de crecimiento de ingresos más margen FCF.

Los tres niveles son 44%, 47% y 57%. Dado que el objetivo de margen FCF a largo plazo está entre el 25% y el 30% según la convocatoria de ganancias, la administración necesita lograr un crecimiento de los ingresos de aproximadamente el 20% al 30% para cumplir los objetivos. Si la dirección reduce estos objetivos en la próxima declaración de poder, lo tomaría como una mala señal.

Mantengo mi posición pequeña por ahora porque quiero ver cómo se desarrollan los próximos trimestres. En general, creo que será difícil obtener una ventaja competitiva en la industria de la inteligencia artificial y que DigitalOcean actualmente no tiene poder de fijación de precios ni barreras de entrada significativas que lo protejan.

Sin embargo, me gusta el hecho de que son FCF positivos incluso si restamos el SBC y podrían crecer más del 20% en el futuro a medida que las PYMES se recuperen.

En comparación con otras empresas de crecimiento populares, DOCN también cotiza con una valoración precio-ventas mucho más baja, aunque algunas tienen tasas de crecimiento mucho más altas o ventajas competitivas más sólidas que de alguna manera justifican su valoración.

Sin embargo, creo que la reacción de las ganancias fue demasiado extrema y, por lo tanto, DOCN debería seguir siendo una opción atractiva para ganarle al mercado en los próximos cinco años.

En resumen, creo que DOCN ha dado un gran paso al lograr un FCF - SBC positivo y creo que lo más probable es que aumenten su FCF en el futuro, lo que les dejaría con una gran cantidad de dinero que podrían invertir y aquí viene la parte difícil. En este momento no estoy 100% seguro de que estén utilizando su capital de la manera más eficiente.

A largo plazo, las habilidades de asignación de capital del equipo directivo serán el factor más importante, junto con el rendimiento que obtengan de su capital. Pero desde mi punto de vista, es inusual utilizar tanto para recomprar acciones en esta etapa.

Personalmente, mantengo mi pequeña posición porque quiero ver cómo se desempeñan Paperspace y Cloudways en los próximos trimestres, ya que sigo pensando que DigitalOcean es una buena empresa en un nicho en el que pueden generar un fuerte FCF en el futuro que luego pueden devolver a los accionistas. .

Este artículo fue escrito por

Divulgación del analista: Tengo/tenemos una posición larga beneficiosa en las acciones de DOCN, ya sea a través de propiedad de acciones, opciones u otros derivados. Yo mismo escribí este artículo y expresa mis propias opiniones. No recibo ninguna compensación por ello (aparte de Buscando Alfa). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo.

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